7月信贷数据前瞻：我们预计7月新增信贷约3500亿元，相比去年同期较低的基数基本持平，贷款余额增速8.8%，环比上月持平。具体看：

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　　1. 对公贷款：7月草根景气度高频数据显示基建落地速度仍然较慢，可能严控地方债务以及专项债发行进度较慢，7月票据利率继续保持低位表明信贷需求仍然偏弱，我们预计对公贷款同比少增。另一方面，我们预计清理手工补息下的存款流失和套利贷款偿还情况高峰已过，边际扰动不大。

　　2. 居民贷款：7月商品房成交数据仍弱于去年同期，显示居民购房意愿仍然较弱；居民月度早偿率环比有所下降但仍较高，零售贷款增速可能仍然较低。

　　北向资金流入招行、浦发，南向资金流入国有大行。近3个月北向资金流入招行26.7亿元，流入浦发21.5亿元。南向资金近期对中行流入较多，近3个月累计流入269.7亿港元，同时对其他大行保持流入态势，汇丰南下资金流出较多，近3个月累计流出76.6亿港元。

　　7月社融数据前瞻：我们预计7月新增社融约1.0万亿元，高于去年同期的5400亿元；社融存量增速8.4%，环比上月上升0.3ppt；结构上看，预计企业债、政府债同比多增，未贴现银行承兑汇票同比少增。

　　7月货币数据前瞻：我们预计7月存款利率下调后金融脱媒延续，预计货币增速仍然较低，7月M1同比下降约4%，M2同比增长约6.6%。

　　风险

　　经济复苏不及预期；房地产和地方隐性债务风险。

　　图表1：7月票据利率保持低位，或反映信贷需求偏弱

　　资料来源：中金公司研究部

　　图表2：2024年6月国有大行及中小行贷款均同比少增

　　资料来源：中金公司研究部

　　图表3：7月主要城市商品房成交弱于去年同期

　　资料来源：中金公司研究部

　　图表4：早偿率略有回落但仍位于历史较高位置

　　资料来源：中金公司研究部

　　图表5：化债重点省市固定资产投资处于负增长区间

　　资料来源：中金公司研究部

　　图表6：7月草根景气度指标弱于去年同期（1/2）

　　资料来源：百年建筑宁波股票配资，中金公司研究部

　　图表7：7月草根景气度指标弱于去年同期（2/2）

　　资料来源：百年建筑，中金公司研究部